核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际(jì)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)，估(gū)值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择(zé)股息(xī)率较高的股票(piào)并长期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公(gōng)司有(yǒu)较高(gāo)的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资者每年(nián)可(kě)以获得较高的(de)股(gǔ)利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方面意味(wèi)着公范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音司估值较低，因(yīn)此(cǐ)具(jù)备一定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息(xī)策略的安(ān)全性较高(gāo)，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前(qián)可(kě)投资的(de)资(zī)产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较(jiào)好的收益就(jiù)需要满(mǎn)足(zú)以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行(xíng)业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音价端估值低，因此(cǐ)安全边际(jì)比较高(gāo)，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年(nián)的现金分红率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行和(hé)城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高分红的背后(hòu)也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共(gòng)同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回(huí)的(de)趋(qū)缓也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低(dī)的(de)水平。因此银行板块的配置(zhì)安(ān)全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳(wěn)定的分(fēn)母(mǔ)也保证了其比(bǐ)较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，国(guó)资持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)和(hé)今(jīn)年以来(lái)的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。