在(zài)华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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