如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的(de)，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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