自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都(dōu)维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度(dù)末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不(bù)确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口依(yī)然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一(兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要(yào)城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口全国各(gè)级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度(dù)新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回(huí)报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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