北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时(shí)间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次(cì)我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05. 区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来p>

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是(shì)好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不(bù)需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境(jìng)方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二(èr)战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一(yī)件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银行(xíng)投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需(xū)要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业(yè)地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的(de)投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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