大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部(bù)队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次(cì)，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担(dān)心高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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