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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口)机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将(j兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口iāng)比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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