A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒln的公式大全，ln4-ln2等于多少u)之争，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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