在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益见字如晤,展信舒颜，展信安的用法见字如晤,展信舒颜，展信安的用法an>类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响产品未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押(yā)一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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