自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四只基(jī)金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架在(zài)去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的(de)优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体来(lái)说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本(běn)和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终将找到解(jiě)决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国(guó)内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的(de)金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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