自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xu安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里ǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势(shì)之一在(zài)于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造(zào)业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们(men)“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学(xué)诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依(yī)然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次(cì)季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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