金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消(xiāo)息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可能下(xià)调，但是机构分(fēn)析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合(hé)适，且4月(yuè)28日(rì)政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆(gān)率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面可能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称(chēng)，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅(fú危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款利率(lǜ)上限的(de)下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息(xī)，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。本(běn)轮(lún)存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠(dié)加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南(nán)、广(guǎng)东等多地(dì)中(zhōng)小银(yín)行（地方(fāng)农商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高轮银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非真的降息(xī)。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息(xī)差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬升，资(zī)金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融(róng)资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息(xī)资产和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负(fù)债端成(chéng)本(běn)，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺激难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再(zài)回归经济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望(wàng)继(jì)续(xù)下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高