近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表(biǎo)现(xiàn)日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕24px;'>日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受(shòu)制(zhì)于白(bái)银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今年或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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