射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭g>▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(shàng)海和广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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