北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的顶的速度越来越快越叫的原因中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎ顶的速度越来越快越叫的原因n)，又(yòu)有多家区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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