5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但(dàn)资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额(é)更是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价(jià)比，看好(hǎo)人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而(ér)易(yì)方达、富(fù)国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创(chuàng)下年(nián)内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场(chǎng)波(bō)动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜(xié)率(lǜ)放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地(dì)互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市(shì)公(gōng)司，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市场对于国(guó)内科技领域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大主要(yào)有基本(běn)面以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(de)预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币(bì)汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济(jì)相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人(rén)民币汇(huì)率和港(gǎng)股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影响和(hé)主要经(jīng)济(jì)体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的(de)低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以及港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)等，若未来市场进一(yī)步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘(liú)杰认(rèn)为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次)更符合未来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优(yōu)势(shì)的细分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比(bǐ)医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总量数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对(duì)港股(gǔ)资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互联网(wǎng)、创新(xīn)药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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