5月以来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最(zuì)新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二。而(ér)易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场持(chí)续(xù)震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波(bō)动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互(hù)联网以及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技(jì)领域的(de)担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有基(jī)本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流(liú)动(dòng)性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应(yīng)着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受(shòu)欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回(huí)调较多的细分板块或(huò)许是(shì)值得关注(zhù)的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的(de)细分(fēn)赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人工智能有望(wàng)成为全(quán)球投资(zī)的(de)主线，推动(dòng)了中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值得(dé)关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业(yè)也有望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股资(zī)金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续承(chéng)压和(hé)较弱的(de)国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且(qiě)具备(bèi)估值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二(èr)者(zhě)中任(rèn)一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看到(dào)中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思人民(mín)币中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(bì)汇率的(de)走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表(biǎo)现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注(zhù)运营商(shāng)等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来(lái)看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人(rén)可以逢低(dī)布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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