5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下(xià)调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助(zhù)理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等(děng)公募(mù)基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本(běn)次(cì)降息有(yǒu)助于促进投资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是(shì)促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策(cè)基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行(xíng)为何(hé)下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今(jīn)年4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌(pái)利率下调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行。在资(zī)产端(duān)定价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较(jiào)弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下(xià)降导致(zhì)存(cún)款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知存款介于活期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款利率则为下限管控，近年(nián)来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率(lǜ)定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下(xià)降，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与，今(jīn)年以来的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大(dà)，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都(dōu)集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率(lǜ)调(diào)整，当下有必(bì)要(yào)一次(cì)性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的(de)有效性。银行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力持(chí)续主动(dòng)下(xià)调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发(fā)债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决定的，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也(yě)代表着政策意愿(yuàn)强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足(zú)的情况，央行已经(jīng)通过降准以及(jí)结构性(xìng)货币政策等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经(jīng)济所需(xū)的一(yī)定的(de)资金投(tóu)放(fàng)支(zhī)持，有(yǒu)效降(jiàng)低了(le)实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策(cè)等配套(tào)政策(cè)继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是(shì)否进一(yī)步(bù)下(xià)调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调整空间仍(réng)存(cún)在(zài)，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了(le)存(cún)款利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市(shì)场化定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调降存款利(lì)率。我(wǒ)们(men)认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷(dài)款利率维(wéi)持低位(wèi)或(huò)继续下行，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公(gōng)布(bù)的金融数(shù)据看(kàn)， M1增(zēng)速(sù)回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期(qī)国(guó)债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的(de)定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上，银(yín)行(xíng)自身(shēn)也(yě)有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压(yā)力(lì)大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次(cì)政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价过高，会(huì)对(duì)遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大(dà)行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空间。市如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉场降息预(yù)期升(shēng)温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，使得对公客(kè)户(hù)活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率自(zì)律上限调整降低了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是(shì)降(jiàng)低银(yín)行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的(de)下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开了(le)资产端(duān)收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调降的(de)预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上(shàng)的竞争类似(shì)“非(fēi)零(líng)和(hé)博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压(yā)力使得各行(xíng)下调(diào)存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行作(zuò)用(yòng)下，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利(lì)多永续(xù)经营性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利(lì)率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监(jiān)管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实(shí)际投资。短期(qī)看，存款利率下调(diào)带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也(yě)有可能(néng)进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低(dī)有助(zhù)于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债基金以及其(qí)他固收类(lèi)基金在具(jù)一定流动性的(de)同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的(de)超(chāo)额收益(yì)，是风(fēng)险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水平还(hái)是从信用(yòng)利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现，且(qiě)4月(yuè)底政治局(jú)会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下(xià)，建(jiàn)议(yì)关注行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平较低(dī)，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如果不具备相关(guān)专业知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资(zī)能力和风控能(néng)力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基(jī)金(jīn)、商业(yè)银(yín)行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等(děng)风险(xiǎn)等(děng)级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉

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