财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这(zhè)次(cì)事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(镇关西是谁，镇关西是谁打死的zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这镇关西是谁，镇关西是谁打死的部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的(de)实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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