大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议(yì)，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势(shì)，经济(jì)运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地(dì)时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度(dù)博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景气持(chí)续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuá小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段n)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下(xià)降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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