5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于一个男人出轨了还爱自己的老婆吗近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半导一个男人出轨了还爱自己的老婆吗体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(có一个男人出轨了还爱自己的老婆吗ng)半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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