财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融股走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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