自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规(guī)模最大的(de)一只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看，前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的(de)第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾(téng)讯控股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况(kuàng)了(le)如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对(duì)乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在(zài)货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入(rù)富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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