财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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