A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白(bkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗ái)酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转(zkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗huǎn)向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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