财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信德国有多大面积，德国相当于中国哪个省贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此德国有多大面积，德国相当于中国哪个省(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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