北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解(jiě)决的(de)问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为(wèi)天进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车(chē)行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然(rán)是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份(fèn)额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这(zhè)家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下(xià)了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的(de)事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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