在华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(w希望的拼音是什么èi)首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人希望的拼音是什么们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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