射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dà当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句o)，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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