金融界5月16日(rì)消息 国新办今(jīn)日上(shàng)午举行4月(yuè)份国民经济运(yùn)行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是(shì)PPI通缩加剧，请问原(yuán)因(yīn)有哪些？国(guó)家统计局如何看(kàn)待未来的(de)走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局新闻发言(yán)人、国民经济(jì)综(zōng)合统计司(sī)司(sī)长(zhǎng)付凌晖(huī)回(huí)应称，当前价格低位运(yùn)行(xíng)主要是阶段性的，当前中国(guó)经济(jì)不存在通缩，总的来看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因(yīn)素(sù)影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温(wēn)的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供(gōng)应增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总(zǒng)体是充足的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进(jìn)入淡(dàn)季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二(èr)是(shì)能源(yuán)价格降幅(fú)扩(kuò)大。今年以来，受到世界(jiè)经济(jì)复苏乏力(lì)、全(quán)球能源价(jià)格总体上趋(qū)于回落(luò)，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策去年底到期影响，国六(liù)B的(de)排(pái)放(fàng)标准在今年7月份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是(shì)上年同期对(duì)比基数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨周期等(děng)因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政(zhèng)治冲突(tū)、全(quán)球疫压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用情影响，去(qù)年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因(yīn)素共(gòng)同影响下，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中(zhōng)食品和能源由(yóu)于(yú)受到(dào)短期因(yīn)素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更(gèng)重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总体保(bǎo)持(chí)基(jī)本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的情况来(lái)看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏(piān)低(dī)的(de)，很重(zhòng)要的原因(yīn)是服务(wù)需(xū)求仍在恢(huī)复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常(cháng)态化运行，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务价(jià)格涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未(wèi)来随(suí)着服(fú)务消(xiāo)费需求带(dài)动增强，价(jià)格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到(dào)合理的(de)水平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以来受到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续(xù)扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因素(sù)有以下(xià)几个(gè)：

　　一是国际输(shū)入(rù)性因素影响(xiǎng)。我(wǒ)国部分(fēn)大宗商品价格与国际(jì)市场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品价格走低、国(guó)内石油、有色(sè)价(jià)格出现下(xià)降，4月份石油和天(tiān)然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业价(jià)格下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业市场需求不足。经济(jì)恢复常态(tài)化运行以后，部分行业产能供给(gěi)充(chōng)裕，但(dàn)市场需求相对(duì)不足(zú)，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤炭产能继(jì)续释放，进口持(chí)续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季(jì)，价(jià)格(gé)降(jiàng)幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色(sè)金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工(gōng)业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾影响(xiǎng)是(shì)负(fù)2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情(qíng)况来看，国际输(shū)入性影响还会持续(xù)，国内市场需(xū)求仍在恢(huī)复中，部(bù)分(fēn)工业(yè)品价格(gé)短期下(xià)行情况还会延续。但(dàn)是(shì)随着(zhe)国内经(jīng)济恢复，市场需求(qiú)回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩

　　值得注意(yì)的(de)是，昨天央行发布的一季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策报告也提(tí)及通(tōng)缩(suō)。报告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区(qū)间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回落(luò)，主要与供需恢复时间差(chà)和基数(shù)效应有关。我国(guó)经济(jì)运行开(kāi)局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保持(chí)正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内(nèi)生产持续(xù)加快(kuài)恢复(fù)，PMI生(shēng)产(chǎn)分项(xiàng)保(bǎo)持在较高景气区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳定、物(wù)流渠(qú)道畅(chàng)通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)本(běn)身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未(wèi)消退(tuì)，居民超额(é)储蓄向消费的(de)转化受收入分配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还(hái)贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显(xiǎn)。去年国际(jì)油价一度(dù)逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落至80美元附(fù)近，带(dài)动(dòng)CPI交(jiāo)通(tōng)工具燃料和居(jū)住水电(diàn)燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等(děng)宏观经(jīng)济(jì)数据同样存(cún)在明显基数效应，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下(xià)今年(nián)二季(jì)度(dù)GDP增速(sù)可(kě)能明显回(huí)升(shēng)。

　　未来几个月受高基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性保持低位，主要(yào)受(shòu)去年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数降低(dī)，特别是政(zhèng)策效应(yīng)将进一步显现，市(shì)场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺口(kǒu)有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年末(mò)可能回升(shēng)至(zhì)近年(nián)均值(zhí)水平附(fù)近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货(huò)币供应量也(yě)具有下降趋势(shì)，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济(jì)运行(xíng)持续(xù)好转，不符(fú)合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基(jī)本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧大可不必

　　物(wù)价是经济短(duǎn)周期波(bō)动的滞后指标，不(bù)能(néng)仅以物价回落来评(píng)判经济进入(rù)“通缩(suō)”。过往经验显示(shì)，经济(jì)的周期性波(bō)动主要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变(biàn)化而(ér)变化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格的(de)提振尚不明显，使(shǐ)得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修(xiū)复(fù)，显示经济(jì)处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻(kè)画的(de)有效社(shè)融(róng)增速，去年9月以压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用来持续回升，由去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个(gè)季(jì)度左右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已(yǐ)有所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受基(jī)数(shù)、供给和外(wài)需(xū)等影响(xiǎng)较(jiào)大；伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开始抬升。除(chú)去年(nián)基(jī)数较高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜(xiān)菜(cài)等食品价(jià)格回落，及油(yóu)、气(qì)价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活(huó)动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即(jí)将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年中前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一(yī)定空转较为(wèi)常见。经验(yàn)显示(shì)，资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)多发生在(zài)经(jīng)济回落、货币明显宽松(sōng)阶(jiē)段，部分资金(jīn)滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行体系、而(ér)不是非银金(jīn)融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企(qǐ)业(yè)之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路(lù)不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不(bù)同过往(wǎng)，企业(yè)有(yǒu)效(xiào)信用派生自去(qù)年(nián)9月以来持(chí)续改善，而房地(dì)产(chǎn)相关融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信(xìn)用扩(kuò)张以房(fáng)地(dì)产驱动为(wèi)主，使得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮(lún)信用修复主(zhǔ)要靠企业(yè)融(róng)资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持(chí)续回升，而居民信贷(dài)一(yī)度拖(tuō)累(lèi)社(shè)融回落。

　　本(běn)轮信用派(pài)生带(dài)来的经济效应不同过(guò)往，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度(dù)以来(lái)，资金加(jiā)速流向制(zhì)造业，而房(fáng)地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业(yè)投资表现显著强于房地产；伴随融资的持(chí)续改(gǎi)善，企(qǐ)业资本(běn)开(kāi)支在1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压(yā)低了信用派(pài)生和经(jīng)济增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得大家容易产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫(yì)情政策调整，放大了(le)“春节效应(yīng)”带来的经济波动，部分(fēn)高频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在(zài)2月底之(zhī)后走弱，偏生(shēng)产端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而(ér)行(xíng)之(zhī)。

　　内生动能的修(xiū)复已(yǐ)然开始，消费动能或(huò)被低(dī)估，前(qián)半程靠(kào)居民出(chū)行和企业消费，后半程(chéng)靠居民(mín)消费能力(lì)的恢复。出(chū)行意愿的持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活(huó)动正常(cháng)化等，皆指向场景恢复带来(lái)的(de)消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业(yè)招工需(xū)求在逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信(xìn)号也在累(lèi)积。地产大(dà)周期向下(xià)已是共识，地(dì)产链条修复会弱(ruò)于传统周期(qī)；但小周期超调后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市(shì)地(dì)产供给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释放、形(xíng)成供需“正向(xiàng)循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改(gǎi)加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用