尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能(néng无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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