“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大的(de)看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去(qù)年的低基数，4月的出口增(zēng)速也不赖，与韩(hán)国(guó)、越南等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出(chū)口(kǒu)的(de)份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带(dài)一(yī)路(lù)”出口增速保持在(zài)6％以上，那(nà)么在增量上(shàng)就可能对(duì)冲美欧日(rì)出(chū)口的下滑，使得全(quán)年2023年全年(nián)的(de)出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份的(de)数据(jù)再次(cì)验证(zhèng)，当前(qián)观(guān)察的中国的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港(gǎng)口数(shù)据(jù)和韩(hán)国、越南出口通胀作为(wèi)传统观(guān)察中国出口(kǒu)增(zēng)速的重(zhòng)要(yào)指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其(qí)对中国出(chū)口的指示作用逐渐下降。一方(fāng)面(miàn)，由于多(duō)数(shù)“一带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输(shū)占(zhàn)比(bǐ)和增速快速(sù)上(shàng)升，导致(zhì)港口(kǒu)数据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南(nán)出(chū)口增速(sù)与中国出口(kǒu)基本保持统一趋势(shì)，但(dàn)由于(yú)产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口结构性变化(huà)背景(jǐng)下，传(chuán)统观察框架(jià)适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息(xī)的噪音(yīn)和预期的(de)波动可能加大。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低基(jī)数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸易持(chí)续活(huó)跃(yuè)，沿路经(jīng)济(jì)带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速(sù)，日(rì)韩份(fèn)额保(bǎo)持稳定。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结(jié)构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及(jí)机电出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步加快部(bù)分源高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思于去年(nián)低(dī)基(jī)数原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导(dǎo)体(tǐ)出口(kǒu)跌(diē)幅则相较(jiào)韩(hán)国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐(qí)升的汽车出口(kǒu)反映(yìng)海外车市较高景气度(dù)与产业链韧(rèn)性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球(qiú)半(bàn)导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与(yǔ)价格均偏(piān)萎缩。

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　　那么，2023年出口最大的(de)变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重要的作用，那(nà)么如何(hé)去(qù)评估这一空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多(duō)大？

　　一带(dài)一路出口背后存(cún)量博(bó)弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓(huǎn)的背景下(xià)，我国出口的(de)韧性可(kě)能主要来(lái)自于存(cún)量的竞(jìng)争——我们认(rèn)为很有可能是(shì)抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的(de)进口份额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带一路沿(yán)线10国(guó)的(de)进(jìn)口份额上涨了(le)2.5％，同期欧(ōu)美日(rì)韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年(nián)中国出口(kǒu)1个(gè)百分点。我(wǒ)们选取“一带(dài)一(yī)路(lù)”沿(yán)线65国中，中国出(chū)口规模最大的10个国(guó)家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国(guó)家(jiā)总出口(kǒu)的70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来对标2023年(nián)10国在悲观、中性(xìng)、乐观(guān)三种情(qíng)形下的进口(kǒu)增速情(qíng)况，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日(rì)韩的年(nián)均下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少(shǎo)的进(jìn)口份额中约60％被中(zhōng)国取代(dài)。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条(tiáo)件下(xià)，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的(de)70％），大致估算(suàn)“一带(dài)一路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我国(guó)出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下(xià)，1个(gè)百(bǎi)分点并不(bù)少，我国(guó)全(quán)年出(chū)口增速可能略(lüè)高于(yú)0％。对欧美日等发达(dá)经济体(tǐ)出口增速预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加入(rù)世界贸易组织后、历次全(quán)球经济(jì)陷入衰退或(huò)是(shì)经济(jì)增速大(dà)幅(fú)下行（downturn）的(de)时(shí)间段中(zhōng)，选出(chū)具有参考(kǎo)意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观(guān)和悲观(guān)情景(jǐng)作(zuò)为参(cān)考。我们对于(yú)2023年的基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设为美欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰退(tuì)，我们选(xuǎn)择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济温和放(fàng)缓）分别作为悲观、中性和乐观(guān)情景。根(gēn)据预测(cè)，中性假设(shè)下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩拖(tuō)累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国家(jiā)（在我国出(chū)口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对(duì)我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国(guó)出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估(gū)的风险，主要来自于(yú)两个方面：数据口径差异(yì)和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中(zhōng)国进口的数(shù)据和中国(guó)向各国出口的数据存在差(chà)异(yì)（无论是绝对量(liàng)还(hái)是增(zēng)速），有(yǒu)时这一差异还较大(dà)，一般而(ér)言(yán)中国出(chū)口端的增速会更高，这意味着我(wǒ)们基于“一(yī)带一(yī)路”国家进口数据的测算(suàn)是低估(gū)的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不确定性，可能在今年(nián)下(xià)半年、也(yě)可(kě)能在明年(nián)，若后者出(chū)现，那(nà)么2023年发(fā)达(dá)经济(jì)体对于中国出口的(de)拖累可能没(méi)有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他新(xīn)兴经济体经(jīng)济增长(zhǎng)不及预期(qī)，对外需(xū)拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧(ōu)美(měi)经济(jì)韧性超预期，对于中国(guó)出口的拖累(lèi)不足(zú)。

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