当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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