金融界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午举行4月份国民(mín)经济运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预(yù)塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局如何(hé)看待未来的走势？

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)新闻(wén)发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国(guó)经济不存在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)总(zǒng)体上是回落的(de)，4月(yuè)份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个(gè)月回(huí)落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素(sù)影响。

　　一(yī)是食品价格的回(huí)落(luò)。随着气(qì)温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动(dòng)了食品价格(gé)的回(huí)落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)。今年以来(lái)，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋(qū)于(yú)回(huí)落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国内部分耐用消费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽(qì)车(chē)优惠补贴政策去(qù)年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车企(qǐ)降(jiàng)价促销(xiāo)力度加大，带动了(le)价格的下行。我们(men)看到，4月份(fèn)燃(rán)油小汽车价格环(huán)比还(hái)在下降。

　　四是(shì)上年同期对比基(jī)数走高。上(shàng)年(nián)同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期(qī)等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同时，由于(yú)国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫(yì)情影响，去年国(guó)际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价(jià)格上(shàng)升。在这些因素(sù)共同影响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份(fèn)CPI同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指出(chū)，在价格中食品和能(néng)源由于受到短期因素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会(huì)比较大，看价格总体的状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和(hé)上月相同(tóng)，总(zǒng)体保持(chí)基本(běn)稳(wěn)定。从核心CPI目(mù)前的情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和疫(yì)情前(qián)相比还是偏低的(de)，很重要的原(yuán)因(yīn)是服(fú)务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价(jià)格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)扩(kuò)大0塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家.2个(gè)百分(fēn)点，连续(xù)两个月回(huí)升(shēng)。未来随着服(fú)务(wù)消费需求带动增强(qiáng)，价(jià)格回升(shēng)也(yě)会推动核心CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来受到国内(nèi)外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影响，PPI同比降幅(fú)连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个(gè)：

　　一(yī)是国际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大(dà)宗商品价格与国际市(shì)场联系比(bǐ)较紧(jǐn)密，今年(nián)以来受到世界(jiè)经济恢复乏(fá)力影响，国际(jì)大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下(xià)降，4月份石油和天然气开采业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和(hé)化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场(chǎng)需求不(bù)足。经济恢(huī)复常态化运行(xíng)以后，部分行业产能(néng)供给充裕，但市场需求相对不足，价(jià)格有所(suǒ)下降。比如煤炭(tàn)产能继(jì)续(xù)释放，进(jìn)口(kǒu)持续增(zēng)加，而电煤(méi)需求季节(jié)性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所(suǒ)扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求(qiú)还在恢复(fù)中，价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三是上(shàng)年(nián)价格变动翘尾下拉影(yǐng)响(xiǎng)加(jiā)大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百(bǎi)分点，比3月(yuè)份(fèn)下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际(jì)输入(rù)性影响还会(huì)持续，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部分工业品(pǐn)价格(gé)短期下行情况还(hái)会延续。但(dàn)是随着(zhe)国内经济(jì)恢复(fù)，市场需求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下半(bàn)年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央(yāng)行报告：当前我国经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发(fā)布(bù)的(de)一季度(dù)货币(bì)政策报告也(yě)提(tí)及通缩。报(bào)告提到，我国(guó)通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)处于温(wēn)和区(qū)间。过(guò)去一(yī)年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供(gōng)需恢(huī)复时间(jiān)差和(hé)基(jī)数效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济运行开局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增长态(tài)势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高(gāo)景气区(qū)间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环(huán)节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄(xù)向消费(fèi)的转(zhuǎn)化受(shòu)收入分配分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制约，特别是汽车(chē)、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程(chéng)度影响当期消费。

　　三是(shì)基(jī)数效应明显。去年国(guó)际油价一度逼近(jìn)140美(měi)元大关(guān)，今年以来(lái)已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动(dòng)使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨，对今年(nián)也(yě)存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观(guān)经济数据(jù)同样存(cún)在(zài)明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今(jīn)年二季度GDP增速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年(nián)同期(qī)CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但(dàn)要(yào)看到，随(suí)着基数降低，特别是政策效应将进一(yī)步显现，市场机制(zhì)发挥(huī)充分作用，经济内生动力(lì)也在增强，供需(xū)缺口有望趋(qū)于弥合，预计(jì)下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要(yào)指(zhǐ)价格(gé)持续负增长，货币供应量也具有(yǒu)下(xià)降趋(qū)势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求(qiú)基本平(píng)衡，货币条(tiáo)件合理适度，居(jū)民预(yù)期稳定，不(bù)存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是(shì)经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评(píng)判(pàn)经济进入“通(tōng)缩(suō)”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性(xìng)波动(dòng)主(zhǔ)要由需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化(huà)而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚开始修复，对价格(gé)的提振尚不明显(xiǎn)，使(shǐ)得物价指标低(dī)位徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经(jīng)济(jì)处于复苏初期。以企(qǐ)业中(zhōng)长期资金来源刻(kè)画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经济2个(gè)季(jì)度左右(yòu)的经(jīng)验(yàn)规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度(dù)经济(jì)指标已有所体现。

　　年初(chū)以(yǐ)来物价的回(huí)落，受基数、供给(gěi)和(hé)外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除(chú)去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回(huí)落(luò)，及油、气价格回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣着(zhe)等价(jià)格逐步抬(tái)升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金(jīn)存在一定空转(zhuǎn)较为常见。经(jīng)验(yàn)显(xiǎn)示，资金空(kōng)转多发生在经济(jì)回落、货(huò)币(bì)明显宽松阶段(duàn)，部分资(zī)金(jīn)滞(zhì)留在(zài)金融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩(kuò)大，去年底以来也有类(lèi)似特(tè)征(zhēng)；有所不(bù)同的是(shì)，当前资金多滞(zhì)留在(zài)银行体系、而(ér)不(bù)是非(fēi)银金融机构，与(yǔ)居民理财(cái)回(huí)表、购房偏弱(ruò)带(dài)来(lái)的(de)居民(mín)与企业(yè)之间信用(yòng)派生偏(piān)少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使(shǐ)得信(xìn)用派生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用(yòng)派生自去年9月以来(lái)持续改善，而房地产(chǎn)相关融(róng)资拖累总体(tǐ)信用派生(shēng)。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房(fáng)地(dì)产驱动(dòng)为(wèi)主，使得(dé)居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复主要(yào)靠企业(yè)融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社融从去年9月开(kāi)始持(chí)续(xù)回升(shēng)，而居民信(xìn)贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本(běn)轮(lún)信用(yòng)派生带来(lái)的经济效应不同过往，有效信用派(pài)生对(duì)企(qǐ)业行为的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度(dù)以来，资金(jīn)加速流向制(zhì)造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造(zào)业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随融资(zī)的持续改善(shàn)，企业资本开支在1季度(dù)有所扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复(fù)性反弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕(hén)效(xiào)应”的(de)存(cún)在，使得(dé)大家容易(yì)产生悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出(chū)现(xiàn)走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端的活动(dòng)多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的(de)同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始(shǐ)，消费动能或(huò)被低(dī)估，前(qián)半程靠居民出行和(hé)企业(yè)消费(fèi)，后半程靠居民(mín)消费能力的恢复(fù)。出行意愿(yuàn)的持续(xù)改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场景恢(huī)复带来的消费修(xiū)复持续(xù)性和弹性不宜低估(gū)；批(pī)发零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关(guān)行(xíng)业招工需求在逐步修复，有助(zhù)于推动收入与消费的正循环。

　　塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家rong>地产链条的“积极”信(xìn)号也(yě)在累积。地产(chǎn)大周期(qī)向下已(yǐ)是(shì)共(gòng)识(shí)，地产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱于(yú)传统周期(qī)；但小周(zhōu)期(qī)超调后的修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改(gǎi)善，利于(yú)需求释放、形(xíng)成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区(qū)棚改(gǎi)加(jiā)码（可(kě)比口径(jìng)增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利于(yú)稳定低(dī)能级城(chéng)市需(xū)求。

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