在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(大冤种什么意思，大冤种是骂人吗zuò)空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持(大冤种什么意思，大冤种是骂人吗chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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