近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本(běn)期公(gōng)允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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