编者按(àn)

　　本周，2023年一季报公募基金披露落(luò)幕，基金经理的调仓(cāng)路线被完(wán)整曝(pù)光。首季行情变化以(yǐ)春节为轴，节后市场热点(diǎn)从复苏线逐渐发(fā)散(sàn)到中(zhōng)特估、人工(gōng)智能、机械制(zhì)造(zào)等多个领(lǐng)域，尤其(qí)是AI的里程碑式突破带(dài)火了科(kē)技(jì)一众(zhòng)赛道，这(zhè)让一(yī)季度公募仓位(wèi)顺(shùn)势(shì)而(ér)为变化明显(xiǎn)。

　　在(zài)国内的公募基金中，科技成长阵(zhèn)营(yíng)中的旗手之一冯明远，目(mù)前在管的产品(pǐn)从10只缩减到(dào)6只，虽(suī)然开年迄今业绩较为一(yī)般，但是(shì)在管规模仍(réng)维持在230亿元(yuán)的水(shuǐ)平线上。从第(dì)一季(jì)度的调(diào)仓来看，在他的成名(míng)作信澳新(xīn)能源产业最新季报中，保留了上一季(jì)度的七只重仓(cāng)，同时用(yòng)中伟股份(fèn)、华阳集团和祥鑫科技替(tì)换了比亚迪、斯莱克和保隆科技，可以看(kàn)出其(qí)坚守(shǒu)新能源(yuán)的(de)大框架，在细分赛(sài)道中不断寻(xún)找性价比更优的领域。

　　对(duì)比(bǐ)看“常青树”老将朱少醒，一(yī)季报中他仅仅(jǐn)调换了两处(chù)标(biāo)的，用(yòng)金域医学和蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)替换了(le)药明康德和瑞丰新材，特别(bié)是合成树(shù)脂板(bǎn)块的蓝晓科技成为年内大黑马，股价迄今上涨(zhǎng)超过30％，同时他保持了对喝酒吃药大类赛道中(zhōng)龙头的持(chí)续青(qīng)睐，茅台(tái)持(chí)股量(liàng)与上(shàng)季持平稳(wěn)居首位(wèi)。而他也一如既往地(dì)表示，会(huì)在优质(zhì)的股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的石(shí)头。众(zhòng)所(suǒ)周知，三大白(bái)酒(jiǔ)龙头是多位顶流的最爱(ài)，“酒(jiǔ)神”之一的刘(liú)彦(yàn)春在(zài)其成名作(zuò)景顺长城新兴成长(zhǎng)中，前三大重仓就依次是茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液，足(zú)见其白酒(jiǔ)信仰之深(shēn)。

　　整体来看(kàn)，消费和新(xīn)能源(yuán)在公募基金(jīn)组合配置(zhì)中(zhōng)的压舱石地位(wèi)依然(rán)稳固，同(tóng)时中特估、芯片、软件、机械制(zhì)造成进攻(gōng)热点，公募(mù)在经历去(qù)年的整体业(yè)绩低谷(gǔ)后，今年竭力寻求组合的α。值得关(guān)注(zhù)的是，公募名将(jiāng)们对因ChatGPT引发的TMT快速(sù)走红也(yě)有冷思考。“AI产业的发展(zhǎn)不(bù)会一(yī)蹴而(ér)就，中(zhōng)间也必然会有曲折，包括数据隐私(sī)、伦理等潜在风险，可能造成板(bǎn)块后续波动。目(mù)前TMT板块的交易占比(bǐ)已经(jīng)超过了40％。交易占比创新(xīn)高代表了主线(xiàn)行情确(què)立，但我们认为太阳底下没(méi)有新鲜事，过度的(de)热情在(zài)某个阶(jiē)段也总会消退。”李晓星反思。

　　张(zhāng)坤加(jiā)仓(cāng)茅台

　　李晓星增配(pèi)次高端白酒

　　朱(zhū)少醒加仓爱尔眼科(kē)

　　“公募(mù)一哥”张坤目前(qián)在管两(liǎng)只A股基金、两只QDII基(jī)金(jīn)。《红周(zhōu)刊》统计了其最新公布(bù)的两只A股基金一季报，在管理时间更长的易方达蓝(lán)筹精选混合中，3月31日(rì)时前五(wǔ)大重仓(cāng)的占比均超过了9.5％接近顶配，这其(qí)中除去腾(téng)讯(xùn)外全(quán)部为(wèi)白酒(jiǔ)，不过除去加仓茅台(tái)外，张坤减持了五粮液(yè)、泸州老窖、洋河股份(fèn)。相(xiāng)似的一幕也出现(xiàn)在他管理的(de)易方达优质企(qǐ)业三年上。

　　该基金的一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，仅是前五大的(de)重仓次序有所不同，而(ér)实(shí)际上(shàng)腾讯和茅台同以占比9.93％并(bìng)列(liè)第一位。同(tóng)时， 除去加仓(cāng)茅台外，张(zhāng)坤也是小幅减持了(le)另外(wài)三大(dà)白酒标的(de)。再看另外的半壁重仓股，港交所、美团、伊利、招行均是持续上(shàng)榜的老面孔(kǒng)，惟一的变(biàn)化是他用中国(guó)海(hǎi)洋石油替换了上一(yī)季的药明生物。

　　张坤在季(jì)报中也对调仓思路有(yǒu)所阐述：“基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。个股方面，我们仍然持有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。”

　　无独(dú)有偶，银华基金的明星(xīng)基金(jīn)经理李晓(xiǎo)星(xīng)，在和张萍合管的银(yín)华盛世最新季报十大重仓中(zhōng)，持有7只白酒股。对比上(shàng)一季度仅(jǐn)有三大白(bái)酒龙头和古井贡酒来看，这(zhè)一季其新进重仓了山(shān)西汾酒、顺鑫农业和舍得酒业。

　　由此推断，其思路可能(néng)是想利用次高端和地产酒来(lái)增加组合(hé)的进攻弹性。同时，其重仓(cāng)的另三只非白酒标的为爱美(měi)客、安井食品、海大(dà)集团，而这三者在上一季度就(jiù)是(shì)前十中的(de)标的。

　　对此，李晓星(xīng)在季报中(zhōng)强(qiáng)调：“复苏仍(réng)然是主线，进(jìn)入二季度，改善(shàn)弹性会加大。方向上，最看好餐(cān)饮(yǐn)相关链(liàn)条，白(bái)酒、啤酒、速冻、烘培、调味品等供应链(liàn)，餐饮的恢(huī)复是确定的；其(qí)次，看好线下场景(jǐng)恢复(fù)后，需求相对刚性(xìng)的医美以及消(xiāo)费医疗板块。”

　　对比来看，公募老(lǎo)将朱少(shǎo)醒这一季将“喝(hē)酒吃药(yào)”的(de)主打思路体现得(dé)淋漓尽致。白酒方面(miàn)，贵州茅台(tái)依然是他的最(zuì)爱，不过他对(duì)于另一重仓(cāng)五粮液有所减持；医药方面，他(tā)对重仓(cāng)表现得(dé)是(shì)有所取舍：首先，他选(xuǎn)择加仓(cāng)了“眼茅”爱尔眼科，该(gāi)股升至十大重仓(cāng)股的第五位；其(qí)次(cì)，他选择小(xiǎo)幅减持了创新药(yào)龙头迈瑞(ruì)医疗；此(cǐ)外(wài)，他用金域医学替换了(le)CXO龙头的药明康德，而新进(jìn)重仓的前者(zhě)年内目前涨幅在10％一线。

　　众所周知，金域医学去(qù)年作为核酸检测机构，业绩相当(dāng)亮(liàng)眼；而在后疫情时代，公司主营回归本源后依然亮点(diǎn)众多，作为第(dì)三方医学检验及病理诊断服务商，金(jīn)域(yù)医学近日率先推出国内首个国家药品监督管理局（NMPA）获批的膀胱癌(ái)基因甲基化检测项(xiàng)目(mù)，再次(cì)领(lǐng)跑(pǎo)同业。

　　冯明(míng)远专注赛道(dào)细分(fēn)机会

　　陆彬混搭新(xīn)能源(yuán)TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏储能

　　除去上周(zhōu)率先(xiān)交卷主打产(chǎn)业链上游的施成外，本周一(yī)众新能源(yuán)高(gāo)手中的顶流冯明远(yuǎn)所(suǒ)管产(chǎn)品(pǐn)一季(jì)报全部披露，截至4月19日收盘，目前他所管理的(de)6只(zhǐ)产品维持年内小幅正(zhèng)收(shōu)益。当(dāng)前冯明(míng)远在管基金中，任职管理(lǐ)最长(zhǎng)的就是(shì)代表(biǎo)作(zuò)新能源产业股票。从(cóng)被(bèi)调出(chū)的三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)看(kàn)，其中斯莱(lái)克的主营与新能(néng)将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物源(yuán)产业链(liàn)关系不大。

　　而在新进重仓(cāng)的三(sān)只标的(de)中(zhōng)，占比相对最高的就是非传统新能源(yuán)产业赛道(dào)龙头中(zhōng)伟股份，这(zhè)家主营锂电池正极体研发(fā)的公司(sī)，主(zhǔ)要产品(pǐn)是(shì)三元前(qián)驱体和(hé)四氧化三钴，从近期发布的年(nián)度业绩快(kuài)报来看(kàn)，公司的主营与净利润均实现50％以上的逆势增长。而据《红周刊》对其季(jì)报的全面梳理，在信澳研(yán)究优选中还(hái)出现了(le)一(yī)只新的重仓股银邦(bāng)股份，这也是一(yī)家(jiā)高科技公司，主营业(yè)务(wù)中有(yǒu)分布式光(guāng)伏(fú)发电系统。

　　在季报总结中，他(tā)表示：“本基金的(de)投资主(zhǔ)要聚焦在新能源、科技、高端制(zhì)造(zào)等新兴(xīng)产业领域，细分(fēn)板块的整体走(zǒu)势与市场趋同，导致本基金的净(jìng)值也出现小幅震荡。对于二(èr)季度，展望TMT板(bǎn)块部分公(gōng)司加入AI或数字(zì)经济等热门概(gài)念的创新，以及半导体和(hé)制造业(yè)正经历触底(dǐ)反(fǎn)弹的复苏，市场整体会(huì)逐步回暖(nuǎn)，产生一定正面效应。我们(men)会继续在新能源(yuán)、科技、高端制造等主(zhǔ)要(yào)赛(sài)道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投(tóu)资机会。”

　　相(xiāng)比(bǐ)成(chéng)名多时的(de)冯明远，2020年(nián)股基状元陆彬则是在新能源大潮中快速走(zǒu)红(hóng)的类(lèi)型。天天基金网显示，早在去年底时他就(jiù)已经是“双(shuāng)二百”的基金经(jīng)理了，而他在管的7只基金今年同时段几乎全线飘红，特别(bié)是动(dòng)态策略混合(hé)年内(nèi)涨幅超过10％一(yī)枝(zhī)独秀。

　　以他在管的汇(huì)丰晋(jìn)信低(dī)碳先锋股(gǔ)票为例，最(zuì)新的(de)基金一季报显示，其重仓的新能源产业(yè)链中(zhōng)股票(piào)依然(rán)为上季的7只，它们(men)分别(bié)是(shì)宁德时代、亿(yì)纬锂(lǐ)能、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、雅化集团、华友钴(gǔ)业，虽然上述(shù)标的年初至今表现一般。但他(tā)此前曾公开表示，看到了新能源(yuán)类似2019年的投资机会。

　　而在季报中，他表示：“从中长期维度看(kàn)，新能源产业还具备较长的生命周期，不(bù)少细分板块还能维持较长时间的(de)高速增长，而经过市场的调(diào)整(zhěng)，我(wǒ)们看到(dào)行业(yè)中(zhōng)的(de)优质公(gōng)司对应2025年(nián)的盈利(lì)中枢在当前市值(zhí)的投资价值。或(huò)许，新能源行业的(de)终局(jú)如大部分制(zhì)造(zào)业一样是(shì)一个竞争充分(fēn)、利润极度压缩的(de)市场，但在(zài)发展(zhǎn)过程(chéng)中不(bù)少公司一(yī)定有一段精彩的旅(lǚ)程。”

　　相比前两位(wèi)，2019年(nián)状元(yuán)刘格菘今年业绩(jì)开局不顺，最新数据显示目前在管产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)回撤(chè)全部超过了10％，以他的代表(biǎo)作之一的广发小盘(pán)成长来看，基金一季报表明他的重(zhòng)仓行(xíng)业配置思路(lù)依然首选新能(néng)源。

　　对比分析其基金相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)的2022年(nián)四季(jì)报和一季报，《红周刊》发现(xiàn)他(tā)所持有的是完全一(yī)致(zhì)的10只股票，虽然第一大(dà)重仓(cāng)股依然是半导体(tǐ)公司(sī)圣邦股份，但是整体新(xīn)能(néng)源(yuán)的地位似乎进一步稳固，比如晶澳科技从第(dì)三升(shēng)至第二位(wèi)，隆(lóng)基绿能从第六(liù)升至第四位。同时极为罕见的情况是，如果按照(zhào)保留小(xiǎo)数(shù)两位来统(tǒng)计，竟(jìng)然所有(yǒu)10只标(biāo)的股持仓(cāng)量(liàng)与上一(yī)季度保持一致。

　　就此，刘格(gé)菘在基金季报中表(biǎo)示(shì)：“报告期(qī)内，基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产业(yè)链(liàn)布(bù)局。我(wǒ)们对重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现。”

　　鲍无可加(jiā)仓中国(guó)移动

　　姜(jiāng)诚精(jīng)准布(bù)局中国(guó)铁(tiě)建

　　余广新进(jìn)重仓海油、移动

　　除去(qù)高(gāo)举“PB—ROE大旗”的丘栋荣外，中泰资(zī)管的(de)姜诚是近几年出镜相对较多(duō)的基金经理(lǐ)，而他的业绩特别从去年迄(qì)今颇为抗打。2023年年(nián)初(chū)以来，在(zài)他(tā)所管理的8只基金中，除(chú)去刚满两个月的中(zhōng)泰元和(hé)价值精选(xuǎn)不纳(nà)入统计外，其(qí)余(yú)7只基金均(jūn)实现了正收益，特别是兴诚价值一年(nián)持有的(de)收益率接近(jìn)了14％，同时还有两只(zhǐ)基金净值增长也超过了10％。

　　具(jù)体以兴诚(chéng)价值一年为(wèi)例，对(duì)比基金四季报和今年一季度可(kě)以看出，姜(jiāng)诚实际上只是微调了(le)一(yī)个席位，而新调(diào)进来的中国铁(tiě)建恰好(hǎo)就是中字头中的典型(xíng)代表公司(sī)，该股从年(nián)初至今上涨(zhǎng)超过了40％。由(yóu)此，该基金(jīn)所重仓(cāng)的中字头公司达(dá)到了(le)四(sì)家。而从相(xiāng)关标(biāo)的的(de)年内涨跌(diē)幅来看，表现最好的(de)是游戏股吉比特，最新(xīn)该股年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)达(dá)到(dào)了66％。

　　而在季报中，他不仅(jǐn)谈到了坚守的(de)价(jià)值投资，同(tóng)时也(yě)谈到了今年(nián)大热的AI：“在海量信息中，我们需要(yào)重点关注长期因素(sù)，淡化短期因素。人(rén)工智能的发展(zhǎn)是一个长(zhǎng)期因(yīn)素，我(wǒ)们还没(méi)有足够的(de)把(bǎ)握(wò)去捕捉(zhuō)到它带来的投(tóu)资机会，但可以尽量回避(bì)它带来的伤害(hài)。以尽可能低的价格买尽可能好的资(zī)产是我(wǒ)们的投资(zī)目标。好资(zī)产的(de)标准是活得(dé)久、站得(dé)牢、竞争优势维持得长、平均净(jìng)资产收益率高(gāo)，以(yǐ)及(jí)在(zài)好的(de)公司治理加持(chí)下能够把长期利(lì)润转化为诱(yòu)人分红。”

　　首季接受过《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》专访的鲍无可，其投资风格同为(wèi)公募中(zhōng)少数的深度价值(zhí)。天天(tiān)基金网显示，2023年年初以(yǐ)来，他所管理的基金全线飘(piāo)红，6只(zhǐ)产品年内净值增长(zhǎng)率全部超过了10％。以他任(rèn)职回报(bào)最高的景顺长城能源基建为例，能够(gòu)清晰地看到其偏爱高估息和低(dī)估(gū)值(zhí)类股票的痕迹。

　　一季报显示，鲍无可(kě)当季(jì)加仓中国移动大约15万股，从而使(shǐ)该(gāi)股从(cóng)上一季的第三重仓升至第二(èr)重仓，不过中国电信却(què)退出了前一季的前十。同时他加仓了川投(tóu)能源、紫金矿业、华能水电(diàn)，新近重(zhòng)仓(cāng)了铜陵有色和(hé)神火(huǒ)股份(fèn)，表(biǎo)明了其对(duì)这(zhè)一类资源股(gǔ)格外垂(chuí)青。此外(wài)，他对于小众的中(zhōng)南传媒和凤凰传媒依然持续(xù)青睐。

　　在基金季报(bào)中，他表(biǎo)示基金仓位基(jī)本稳定，主(zhǔ)要增加了有色行(xíng)业配置。“当(dāng)下是AI发展初期，中国企业(yè)处于落后(hòu)位置，无(wú)论是AI核心模(mó)型的(de)研发(fā)、新型商业模式的迭代(dài)以及底层芯片制造，我们都希望国内企业能在不远的(de)将来(lái)迎(yíng)头赶上。近期(qī)而(ér)言尽管我们认为AI非常重要，但当(dāng)前(qián)A股市场基本上是基于美股映射在炒作(zuò)相关题材(cái)，对(duì)于这样的行(xíng)情，需(xū)要对其(qí)可持续性保持审慎态度。”他直言不讳(huì)。

　　而同在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城的基金经理余广是2012年的公募状(zhuàng)元，目前其担任基金经理(lǐ)也接近了13年。当前，其在管的产品为(wèi)4只，它(tā)们(men)分别是核心竞争力、核心招景混合、核心(xīn)中景一年(nián)、核心优选一年，从今年(nián)的表现来看(kàn)，虽(suī)然所管产(chǎn)品涨幅不大，但也整齐划一地实现了(le)正收益。

　　以任职回报(bào)翻四倍的核心竞争力(lì)为例，第一季度他在前(qián)十中调仓了四个席位，其中新进(jìn)的公司半数为中(zhōng)字头，它们(men)就是中国海油和中国移动，与(yǔ)它们携(xié)手(shǒu)进入的(de)还有(yǒu)安徽合力和紫(zǐ)金(jīn)矿业。而(ér)这样的调整(zhěng)立(lì)竿见影，除去两只中字头外，后两者(zhě)年内(nèi)的涨幅也是(shì)超(chāo)过(guò)了30％。此外，当季被其提(tí)拔(bá)为第一重仓的电动车龙头爱玛科技，年内迄今的涨幅也是接近30％一线。

　　对(duì)此(cǐ)，他在季报(bào)中的总结(jié)与“中特估”基本吻合：“基金坚持自(zì)下而(ér)上(shàng)，看重公司基本面，注重公司的核心竞争力(lì)、高(gāo)品质、长期发展，以(yǐ)合理或偏低的估(gū)值水平买入持有。在经济(jì)复苏(sū)和(hé)企业(yè)盈(yíng)利修复的(de)预期(qī)下，我们较为看好今年的权益市(shì)场，特别是前期调整较为充分，估值较为低估的(de)多行业的龙头公司。”

　　郑巍山(shān)重仓股多只翻倍

　　胡宜斌(bīn)新进重仓(cāng)寒武纪(jì)

　　黄兴亮布局(jú)中微公司

　　与蔡嵩松同期成名的郑巍山今年业绩(jì)优异(yì)，特别是其去年3月接手的银河智联主题(tí)净(jìng)值快速(sù)拉升，截至本周(zhōu)四的年内涨幅已经(jīng)超过45％，这一水平甚至超过了(le)他的成名作(zuò)银河(hé)创新成长。从郑巍在管基金(jīn)的(de)当季重仓行(xíng)业(yè)风格来看(kàn)，除去银河和美(měi)生(shēng)活还有较强的新(xīn)能(néng)源属性外，其余产(chǎn)品几乎(hū)一边倒地偏(piān)向了(le)TMT领域。

　　就以智联(lián)主题为例分析，最(zuì)新的十大重仓股除去用友网(wǎng)络和(hé)海康威视外，年内最(zuì)新的(de)涨幅全部超过了(le)30％，特别(bié)是海光信息、中(zhōng)科曙光(guāng)、卓易信息(xī)、大华股(gǔ)份均已(yǐ)实现了涨幅翻番，而这四只标的(de)均是第一(yī)季度新近(jìn)重仓的(de)公司(sī)。同时，郑巍山所保留的上一季重(zhòng)仓股仅有(yǒu)金山办公和国网通信。对(duì)比来看被调(diào)出的(de)标的(de)，中国(guó)长城、中望软件、中国软件等明显涨幅稍(shāo)逊一筹。

　　有趣的是，郑巍(wēi)山在(zài)季报(bào)总结(jié)中仅仅是寥(liáo)寥数语：“本基金严格执行基金合同的配置范围，切合(hé)主题，主要围绕智慧智联(lián)、信息技术等的(de)概念范畴(chóu)展开。一季度智联主(zhǔ)题继续增加了(le)软件服务(wù)、信息技术的配置比例(lì)。围绕数字经济和(hé)新(xīn)的信息技术应用(yòng)展(zhǎn)开投(tóu)资。二季(jì)度，将会继续(xù)围绕信息技术、数字经济的(de)范(fàn)畴展开投(tóu)资。”

　　当年与这两位一度遭遇非议人物同(tóng)期(qī)成名的还有华(huá)安胡宜斌，作为当(dāng)年公司(sī)力捧的(de)三位基(jī)金经理(lǐ)中最年轻者，他可谓是少年得志，但后(hòu)来所管产品几经浮沉(chén)，好在今(jīn)年(nián)卷土重来。天(tiān)天(tiān)基(jī)金网数据显示，年内他所管(guǎn)理的(de)7只基金全(quán)部涨幅超过20％，其中表(biǎo)现最好的还(hái)是(shì)他的(de)成(chéng)名作华安媒体互联网混合(hé)。

　　具(jù)体聚焦该(gāi)基金，我们(men)发现他所保留(liú)的(de)上(shàng)一(yī)个季度重(zhòng)仓股只有王府(fǔ)井和华大九(jiǔ)天，而将剩余的八(bā)个(gè)席位全部更换(huàn)。从最新的标的来看，这(zhè)其(qí)中就有(yǒu)近期大(dà)火的芯片(piàn)新(xīn)贵寒(hán)武纪(jì)。从新进重仓标的年(nián)内表现来看，其中中文(wén)在线的年内(nèi)涨幅已经超过了(le)180％，值得买、浙数文化、美亚柏(bǎi)科等标的年内涨幅也是超过了50％。对比来看，他所剔除的(de)锦(jǐn)江酒(jiǔ)店、首旅酒店、中国平安等(děng)公司(sī)，目前年内至今仍然体(tǐ)现为股价下跌。

　　至于大幅调(diào)仓原因(yīn)，他(tā)表示：“当(dāng)下我国仍处(chù)经济(jì)结构(gòu)转型时期，我们相(xiāng)信未来(lái)科(kē)技创新和消(xiāo)费升级仍(réng)将成(chéng)为经济(jì)总量(liàng)增长核心驱动力，围绕产(chǎn)业创新、尖(jiān)端技术突破、新(xīn)材料、新能源(yuán)、新(xīn)消费等领域(yù)仍将诞生大量(liàng)投资机会，在策略(lüè)上，我们已将挖掘、发现和配置基金合同(tóng)主题范围内(nèi)的(de)科(kē)技创(chuàng)新(xīn)和受益于国(guó)民(mín)经济持(chí)续增长的消费及原材料放在前(qián)所未有(yǒu)高度(dù)。”

　　而当(dāng)年一(yī)并成(chéng)名的万家基金名将黄兴亮，2023年一(yī)季度同样强势(shì)回归。天天基(jī)金(jīn)网数(shù)据显示，他目前在管(guǎn)的基(jī)金(jīn)年内除(chú)去QDII外，涨幅全(quán)部(bù)超过了10％。特别(bié)是万家科技创新迄(qì)今的(de)年内涨幅超(chāo)过了25％，具体来分析他的(de)成名作万家行业优选。

　　基金一(yī)季报显示，黄兴亮仅仅(jǐn)是做出了(le)一处调整，也就是用(yòng)中微(wēi)公司替代了四季度末的兆易创新。但就是(shì)这只新进标(biāo)的，目(mù)前年内的涨幅已经(jīng)超过90％，与保(bǎo)留重仓中(zhōng)年内涨幅超过(guò)70％的金山办公交相辉映(yìng)。对于当季度的调仓，黄兴亮(liàng)表示(shì)：“本基金增持了(le)机器视觉(jué)和(hé)医疗(liáo)器械行业的(de)部分个股，相应地略微降低了半导(dǎo)体行业的(de)持仓(cāng)。截至季度(dù)末，基(jī)金(jīn)持仓仍以计(jì)算机软件(jiàn)和半导体行业为主，总体风格偏成长。”

　　邹曦超限(xiàn)重仓(cāng)恒立液(yè)压

　　陈良栋布(bù)局消(xiāo)费(fèi)电子“半壁江山”

　　从(cóng)基金(jīn)一(yī)季报来看，这(zhè)些相对低(dī)调的领域也开始越发(fā)受到明星基金经理们(men)的(de)追捧，比如融通(tōng)基金的明星(xīng)基金经理邹曦，这位任职(zhí)已经逼近15年半的老将(jiāng)善战周期，目前在(zài)公司仍然管(guǎn)理(lǐ)6只基金产品，其代表(biǎo)作(zuò)是2012年(nián)开始管理(lǐ)、迄(qì)今任职(zhí)回报超过(guò)180％的(de)融通行(xíng)业(yè)景气(qì)。

　　从新出炉的季报来看，在上一季度没有单(dān)一(yī)标(biāo)的持仓比例超限后，这一(yī)季度头三大重仓股竟然全部超(chāo)过10％的比例(lì)上(shàng)限，它们分别是恒立液压（10.50％）、华发股(gǔ)份（10.23％）、招商蛇口(kǒu)（10.12％）。再叠加考虑后面重(zhòng)仓中(zhōng)的汇(huì)川(chuān)技术和(hé)安(ān)徽合力，虽然去年下半年(nián)以(yǐ)来重(zhòng)仓中就没有了三一重工，但实际上在当(dāng)季(jì)的重(zhòng)仓行业中，机械制造是仅次(cì)于房地产(chǎn)的第二行业(yè)。

　　对于调(diào)仓(cāng)的思路，他在季(jì)报中就表示：“本季度增加了工(gōng)程机械、家居、顺(shùn)周期装备(bèi)、医(yī)药(yào)等行业的配(pèi)置。目前组合配置偏(piān)向周(zhōu)期价值(zhí)，同时保(bǎo)持了科技、消(xiāo)费板块的适度(dù)配置(zhì)。组合结(jié)构主要围绕(rào)国内经济稳(wěn)增长的主线展开(kāi)，相关配置集中在(zài)优质房地产股、地产产业链(liàn)，以及顺周(zhōu)期装备等板块。”此外，虽然未进重仓股(gǔ)前十(shí)，但朱少(shǎo)醒(xǐng)对机械制造的兴趣也(yě)越(yuè)来(lái)越浓(nóng)，例如兰石重装年报的十大流通股股东(dōng)中，富国天惠新进上榜排(pái)名第六位(wèi)。

　　而(ér)长(zhǎng)城基金(jīn)的明(míng)星(xīng)基金经理陈良(liáng)栋，其在(zài)圈内以善战高(gāo)端制(zhì)造板块闻名，目(mù)前他在公司所管(guǎn)理(lǐ)的产品数(shù)达到了6只，尤其是他参与管理的长城科(kē)创板两年定开(kāi)业绩亮眼，最(zuì)新年内(nèi)涨(zhǎng)幅超(chāo)过18％。

　　以陈(chén)良栋独(dú)自(zì)管理时(shí)间(jiān)最长的长城新(xīn)兴产业为例，可以(yǐ)看到一季(jì)度与众不同的一点是，消费电子赛道股票在其中占据明显的数量优势。具(jù)体说(shuō)来，虽然在基金十大(dà)重(zhòng)仓中(zhōng)不见(jiàn)耳熟能详的龙头立(lì)讯精密，但大(dà)体包括华测导航、东(dōng)山精密、电连(lián)技术、和而泰、科大讯飞都能被划入到(dào)消费(fèi)电(diàn)子的大范畴中，也就是(shì)说其占(zhàn)据了(le)十大重仓中的半边天(tiān)。

　　他解释了看好的原因：“预(yù)期今年下半年或明年(nián)，消费电(diàn)子会有一个触底回(huí)升的过(guò)程(chéng)。如果叠(dié)加在汽(qì)车产业链上的布(bù)局，我判断可能对(duì)收入利(lì)润拉动更大(dà)。消(xiāo)费电(diàn)子的复苏可能只是一(yī)个(gè)周(zhōu)期(qī)的因素。”而种种(zhǒng)因(yīn)素显示，目前该(gāi)板块去库存可能(néng)也进入到尾声阶(jiē)段，接下来苹果新(xīn)品推(tuī)出或是行业复苏(sū)契(qì)机。

　　而在高端制造这一领域中，还有(yǒu)不可忽视的一环就是军(jūn)工装(zhuāng)备(bèi)。同时作为成(chéng)长股(gǔ)三大主阵营“新(xīn)半军(jūn)”中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)一(yī)级，军工虽然很(hěn)难有持续(xù)性的表(biǎo)现(xiàn)，但也隔三差五会有(yǒu)亮眼的输出，而华夏的少(shǎo)壮(zhuàng)派基(jī)金经理万方方，是圈内少数同时管(guǎn)理两只军工主题(tí)的基金(jīn)经理。

　　以万方方管理(lǐ)时间最长的(de)军工安全混合(hé)为(wèi)例，实际(jì)上(shàng)一季(jì)度他仅(jǐn)在十大重仓股中(zhōng)做出了一(yī)处调整，也就是用昊华科(kē)技替代了上一(yī)季(jì)的新雷(léi)能。从(cóng)整体10只(zhǐ)标的所属细分来看(kàn)，明(míng)显中航系乃至航空航天(tiān)赛道占据(jù)优(yōu)势。而这一思路(lù)在他管(guǎn)理的高端装备龙头乃至全市场(chǎng)基金中(zhōng)都体现得(dé)颇为明显。进一步对照两只(zhǐ)军工主题产(chǎn)品，《红周刊》发现重叠(dié)的公(gōng)司有八家，惟二的区别(bié)是高端装备龙头中用复旦(dàn)微电和西部超导替代(dài)了前者中的钢研高(gāo)纳(nà)和昊华科技。

　　他(tā)在季(jì)报中(zhōng)的阐述(shù)思路清晰：“着重探(tàn)究未来两年确定(dìng)性的(de)产(chǎn)业趋(qū)势和高增长的细分(fēn)赛道，组合构建从(cóng)2023年全(quán)年维度在(zài)高确定性的(de)航空发动(dòng)机赛道(dào)、景气度弹(dàn)性潜力较高的(de)航天导弹产业链、航(háng)空装(zhuāng)备平台型企业以及技术禀赋和壁垒高筑的新(xīn)材料领域(yù)重(zhòng)点(diǎn)投入。”

　　（本文已(yǐ)刊发于4月22日《红周刊》，文(wén)中(zhōng)提及个股仅为举例分(fēn)析，不做买卖推(tuī)荐。）

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