如果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对(duì)美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅(j勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？ǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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