随(suí)着(zhe)公募基金2023年一季报披露拉开帷幕，多位知(zhī)名(míng)基(jī)金经理调(diào)仓换股以(yǐ)及对后市(shì)看法跃(yuè)然纸上。

　　银(yín)华基(jī)金李晓星(xīng)在一季报(bào)中表示，看(kàn)好半导体、电动车、风光电储、军工等领域投资机会。他认为AI 产业的(de)发(fā)展不会一蹴而就，中间(jiān)也(yě)必然会有曲折，包括数(shù)据隐私、伦理等潜在风(fēng)险，可(kě)能造成板块后续波动。投资机(jī)会上，“卖水(shuǐ)人”硬件(jiàn)先(xiān)行的算(suàn)力产(chǎn)业(yè)链(liàn)，以及 AI 为用户赋能(néng)的垂直类应用场景值得关注。

　　信达(dá)澳亚基金冯(féng)明(míng)远一季报(bào)中(zhōng)表示，二(èr)季(jì)度，随着 TMT 板块部分(fēn)公司加(jiā)入 AI 或数字经济等热门概念的(de)创新，以(yǐ)及半导体和制造(zào)业正经(jīng)历触底反弹(dàn)的复苏，市场整体会逐步回暖，产(chǎn)生一定正面效应。会(huì)继续在新 能源、科技(jì)、高端制造(zào)等主要赛(sài)道耕(gēng)耘(yún)，深挖基本面(miàn)扎实(shí)的优质个股，自下(xià)而上挖掘投资机会。

　　此外(wài)，今日，中泰资管(guǎn)姜(jiāng)诚、中(zhōng)信保诚基金王(wáng)睿等人也发布了一季报(bào)，均谈(tán)到(dào)了自己对(duì)AI领域的(de)密切(qiè)关注，但观(guān)点略有不同。

　　“果链”龙头新进(jìn)成为第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股

　　李晓星(xīng)一季度大幅调(diào)入AI相关概念(niàn)股(gǔ)

　　一季报数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从银华(huá)基金李(lǐ)晓星在管的10只基金来看(kàn)，整体基金(jīn)仓位维持在90％左右。

　　其中(zhōng)，银华(huá)中(zhōng)小盘精选、银华(huá)盛世(shì)精选A、银华大盘定开、银华丰(fēng)享一年持有(yǒu)、银(yín)华(huá)心选一年持有A 在今年一(yī)季度(dù)小幅(fú)减仓，其中，减仓幅度最大的是银华心(xīn)选一年(nián)持有A，较去(qù)年底(dǐ)下降了4.65个(gè)百(bǎi)分点。

　　而(ér)银(yín)华心(xīn)诚A、银华心(xīn)怡A、银华(huá)心佳两年持(chí)有期、银华心享一年持(chí)有、银华心兴三年(nián)持(chí)有A 则在(zài)一(yī)季度(dù)小幅加仓，其中，加仓(cāng)幅度最大的(de)是(shì)银华心兴三年持有A，较去年(nián)底加仓了2.30个百分点。

　　一(yī)季(jì)度，李晓(xiǎo)星旗(qí)下基(jī)金产品大幅提高了港股仓位，比如银(yín)华心(xīn)佳两年持有期港股仓位从去年(nián)底14.38％上升到一季度29.55％，银华心兴三年持有A港股仓(cāng)位从去年底(dǐ)14.93％上(shàng)升(shēng)到一(yī)季度(dù)29.58％。

　　持(chí)仓方面(miàn)，以李晓星代表作银华中小盘为例(lì)，前十大重仓股变动(dòng)较大。今(jīn)年一季度，立讯精密、金(jīn)山办(bàn)公、用友网络、中科创达、中微公(gōng)司、星环科(kē)技-U “新(xīn)进”前十大。其中，“果(guǒ)链”龙(lóng)头(tóu)立讯精密成为(wèi)第一大(dà)重仓股，截至一季(jì)报，该基(jī)金持有(yǒu)立讯精密(mì)826.3万股，持有市值约2.5亿元(yuán)。一季度，该基金还(hái)增持了精测电子(zi)，较去(qù)年底增加了(le)16倍，目前持有市值(zhí)约1.61亿元，新(xīn)晋成(chéng)为第7大重仓股。值(zhí)得注意的是，上述“进新(xīn)”个股(gǔ)大多(duō)数是AI相关概念股。

　　而宁德(dé)时代、晶澳科技、德业股(gǔ)份、晶科能(néng)源、海光信息、复旦微电、锦浪科技则退出(chū)前(qián)十大。

　　减持方(fāng)面，今(jīn)年一(yī)季度(dù)，该基(jī)金减持紫光(guāng)国(guó)微、华海清科，分别较去年(nián)底减少10.36 ％、17.76 ％，截至一(yī)季(jì)报，该基金(jīn)分别持有(yǒu)紫(zǐ)光(guāng)国微、华海清科189.3万股(gǔ)、63.1万，对应持有市值2.10亿元、2亿元，位列(liè)第(dì)二、四大重仓股。

　　在一季报(bào)中，李晓星再次用(yòng)“千字小作文(wén)”表(biǎo)达(dá)了(le)自己对(duì)市场的看法，基金君为大家(jiā)做(zuò)了些重点摘要(yào)。

　　李晓星在一季报(bào)中表示，对于今年国(guó)内的宏观判断依(yī)然是经济整体稳健复苏，产业(yè)结构调整继续升级，居民消费信心逐(zhú)渐恢复；我们判断由于国家自身实力(lì)的不断增强，国际(jì)伙伴跟我们的利(lì)益共同(tóng)点变多，国(guó)际形(xíng)势相对之(zhī)前会趋暖，国际贸(mào)易会逐渐(jiàn)触底(dǐ)回升。

　　一季度市场最火热(rè)的方向是 ChatGPT 引爆(bào)的人工智能板块，ChatGPT 是继 PC、互(hù)联网之后又一革命性的(de)技(jì)术，现象级应(yīng)用推出后，国内外各巨头加速(sù)入局(jú)。需(xū)要关注(zhù)的是(shì)，AI 产业的发展不会一蹴而就，中间也(yě)必然(rán)会有曲折，包括数据隐私、伦(lún)理等(děng)潜在风险，可能造成板块后(hòu)续波动。投(tóu)资机会上，“卖水人”硬件先行(xíng)的算力(lì)产业链，以及(jí) AI 为用户赋(fù)能的垂直类应用场景(jǐng)值得关注。

　　半导体方面，我们维持看(kàn)好国产替代方向，集中在半导(dǎo)体设备、材料、零部件环(huán)节(jié)，中(zhōng)长(zhǎng)期 看(kàn)，伴随国(guó)产供应商积极(jí)验证导入，国内晶圆产线建(jiàn)设将再度提速。在景气复苏方(fāng)向，我们的(de)看 法边际(jì)转向积(jī)极，全球半(bàn)导体下(xià)行周期接近(jìn)尾声，经历了过去几个季度的(de)去库存，有望在今年(nián)下(xià) 半年重启上行周(zhōu)期，向(xiàng)上弹性取决(jué)于下(xià)游需求恢复的力度，数据中心有(yǒu)望率先回暖(nuǎn)，其次(cì)是汽(qì)车、 消费电子，关注相关(guān)左侧布局机会。

　　新能源(yuán)板块是(shì)一(yī)季度被市场(chǎng)抛弃(qì)较(jiào)多的板块，交易占比和估值已经(jīng)处于历(lì)史(shǐ)偏低的位置。只(zhǐ)是市场(chǎng)对(duì)于上涨的标的更多(duō)地关(guān)注(zhù)利好，对于(yú)下跌三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式的板块(kuài)更(gèng)多地关注(zhù)利空。我们总体(tǐ)认为现在市场对于新能源板块的担忧讨论，更多(duō)是对于一个下跌板(bǎn)块的应(yīng)激式反应(yīng)。在(zài)去年的中报中，我们(men)曾经提(tí)到了(le)新能源板块的一些风险(xiǎn)点，这些风险点在经过大(dà)半(bàn)年的消化后，在这(zhè)个(gè)估值(zhí)分位以及股价位置下，我们认为(wèi)新能(néng)源(yuán)板(bǎn)块(kuài)的(de)风险因素(sù)已经充(chōng)分释(shì)放，目前这个时间段，具(jù)有较强吸引力。

　　此外，李(lǐ)晓星还看(kàn)好电动车、风光电储(chǔ)、军工等(děng)领域(yù)投资机会。

　　璞(pú)泰来仍是第一大重仓股

　　冯(féng)明远继续加仓新能(néng)源(yuán)相关个(gè)股

　　一季报(bào)数据(jù)显示，信(xìn)达澳亚基金冯(féng)明远在管的6只基(jī)金平均仓位为92.27％，其(qí)中，信澳研究优选A的股票仓位从(cóng)去年底(dǐ)75.82％上升到(dào)今年一季度末(mò)87.68％，信澳新(xīn)能源产业(yè)、信澳科技(jì)创新(xīn)一年(nián)定(dìng)开A、信(xìn)澳星奕A则不同程度小幅减仓(cāng)。

　　从持仓情况来看，以冯(féng)明远(yuǎn)的代表作信澳新能源(yuán)产业为例，该基金一季度增持(chí)璞(pú)泰来(lái)，较去年末加仓25.92％，目(mù)前持有股数876.4万(wàn)股，持有市(shì)值为4.37亿(yì)元(yuán)，仍(réng)位列第一大重(zhòng)仓股。

　　此外，还增持了科(kē)达利、中伟(wěi)股份、宁(níng)德(dé)时代、东(dōng)阳光、华阳集团(tuán)、祥鑫科技(jì)，其中，增(zēng)持幅度(dù)最(zuì)大的是中(zhōng)伟股份，今年一季(jì)度较去年底增持(chí)了129.40％，目前持(chí)有市值(zhí)2.16亿元，为例第5大重仓股(gǔ)。

　　其中(zhōng)，中伟股份、华(huá)阳集团、祥(xiáng)鑫(xīn)科技(jì)为“新进”前十大(dà)个股(gǔ)，斯(sī)莱克(kè)、保隆科技、比亚迪则退(tuì)出前十大之列。

　　一季(jì)度，该基(jī)金对爱柯迪、天齐锂(lǐ)业、赣锋(fēng)锂(lǐ)业进行不同程度减持，其中，减(jiǎn)持幅度最大(dà)的是天齐锂业(yè)，今(jīn)年一季(jì)度较去年底减持(chí)了24.23％，目前(qián)持有市值2.19亿元，为例第4大(dà)重仓股。

　　冯明远在一(yī)季报(bào)中表示，2023 年(nián)一季度 A 股(gǔ)市场经(jīng)历了疫情(qíng)复苏后的调整修复，经济先是在大家“强复(fù)苏”的预期 中趋于明(míng)显的回暖，但基于“强预期，弱现实”的担忧，随后又出现了(le)显著的回调(diào)，从而总体呈 现出震荡趋(qū)势(shì)。本(běn)基金的投资主要聚焦(jiāo)在新(xīn)能源、科技、高端制造等新兴产业领域，细分板块的整体走(zǒu)势与(yǔ)市场趋同，导(dǎo)致本基(jī)金的净值也(yě)出现(xiàn)小幅震荡。

　　展(zhǎn)望二季度，随着 TMT 板(bǎn)块部(bù)分公司加(jiā)入 AI 或数字经济等热门概念的创新，以及半导体 和制造业正经历触底(dǐ)反弹的复苏，市场(chǎng)整(zhěng)体会逐(zhú)步回暖，产生(shēng)一定正(zhèng)面(miàn)效应(yīng)。我(wǒ)们(men)会继续在新(xīn) 能(néng)源、科技、高端制(zhì)造等主要赛道耕(gēng)耘，深(shēn)挖基(jī)本面(miàn)扎实的(de)优(yōu)质个股，自(zì)下而(ér)上(shàng)挖掘投资(zī)机会。

　　中信(xìn)保诚(chéng)基金王睿：

　　谨慎乐观看待人工智能

　　今日，中信保诚(chéng)基金旗下多位(wèi)基金经(jīng)理也发(fā)布了一季报。其中，中信保(bǎo)诚基金权益投资部总(zǒng)监王睿在一(yī)季报中表示，宏(hóng)观经(jīng)济目(mù)前(qián)处(chù)在一个温和复(fù)苏(sū)的通道，在海外加息进入尾声后，社会流动性将相(xiāng)对宽松，宏观及货(huò)币环境有利(lì)于权益市场行(xíng)情的开(kāi)展，二季度指(zhǐ)数仍有可能(néng)会是(shì)震(zhèn)荡上(shàng)行的态势。

　　一季度，王睿(ruì)减表示(shì)持了(le)部分短期达(dá)到目标价的相关品种，并根(gēn)据(jù)收益率预期的变化调整了一部分科技持(chí)仓。具体(tǐ)来看(kàn)，以其代表作中信保诚创新(xīn)成长为(wèi)例，该基金(jīn)在一季度增持了晶(jīng)盛机电、TCL中环、当升(shēng)科技、中航光电等个股，人(rén)福医药“新(xīn)进”前(qián)十大(dà)。

　　王睿在一季(jì)报中表示，对于(yú)人工智能这(zhè)一非(fēi)常宏大的命题，他目前持谨(jǐn)慎乐观(guān)的(de)态度。首先我们相(xiāng)信这(zhè)是(shì)一项会对目前的(de)生产和生活方(fāng)式带(dài)来(lái)重大(dà)变(biàn)化的技术变革，值得我们投入(rù)非(fēi)常多的精力去跟踪和研究。但(dàn)另一方(fāng)面，我(wǒ)们目前还无法相对准确的评估(gū)这项技术革命给具(jù)体公司和行业格局带来(lái)的影响，也(yě)不(bù)能给出大部分公司一个相(xiāng)对清晰的(de)定价，因此我们一季度暂时还没有明显(xiǎn)增(zēng)加相关的持仓。后续(xù)我们会紧(jǐn)密跟踪。一季度我们持仓较(jiào)多(duō)的电动车和光伏(fú)表(biǎo)现不佳(jiā)，受到了一(yī)些短期(qī)因素的干扰，投资者的信心出现了波(bō)动。投资者预期变化导致部分个股出(chū)现了较大回调，目(mù)前行业(yè)整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)处于(yú)历史(shǐ)较低(dī)位(wèi)置，而这两(liǎng)个(gè)行业未来的(de)发展方(fāng)向还(hái)是(shì)相对比较确定的。

　　中泰资管姜诚(chéng)：

　　投(tóu)资(zī)，永远没有躺平(píng)的一天

　　今日，中泰资管基金经理姜诚也(yě)发布了一季报(bào)在(zài)一季报中，姜诚表(biǎo)示，一季度的市场(chǎng)走势再(zài)次佐(zuǒ)证(zhèng)了一(yī)个道理，即市场是难以预测的。迄今(jīn)为止，表(biǎo)现(xiàn)最好的是AI相关板块，AI或许是科(kē)技发展进(jìn)程中最重要的(de)事件之一，但要搞清(qīng)楚它对(duì)投资(zī)有(yǒu)哪(nǎ)些影响却(què)很难(nán)。利润在产业链(liàn)不同环节(jié)之间将(jiāng)如何分配？ 市场当前认为的受益环节是否能如愿受(shòu)益？它的“智能”水平达(dá)到了(le)什么程(chéng)度(dù)以及渗透(tòu)率(lǜ)将多(duō)快提升？都是很(hěn)容易让人兴奋(fèn)、可细说起来又(yòu)让人不明就里的(de)难题。谈资和(hé)投资之间，隔着(zhe)一道鸿(hóng)沟。

　　价值投资(zī)的基本原理告诉(sù)我们，价值会随着时间(jiān)增长，而非随着利润(rùn)波动。所以在海量信息(xī)中(zhōng)，我(wǒ)们需(xū)要重点关注长(zhǎng)期(qī)因(yīn)素(sù)，淡化短期因素。人工智能的发展是一个长期因素，我们还没有足(zú)够的把(bǎ)握去捕捉到它带来(lái)的投资机会，但(dàn)可以尽量回避(bì)它带来(lái)的伤害。以尽可能(néng)低的价格买尽可(kě)能好的资产，是我们的投资(zī)目标(biāo)。好资产的三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式标准是活得久、 站得(dé)牢、竞争优势维持得(dé)长、平(píng)均(jūn)净资产(chǎn)收益率高，以(yǐ)及(jí)在好的公司治理加持下能够把长(zhǎng)期利润转化(huà)为诱人分红(hóng)。所以(yǐ)，我们会一如(rú)既往，不(bù)去猜测和追逐市场热(rè)点。

　　具体持仓方面，以姜(jiāng)诚代表作(zuò)中泰星元价值优选A代表作为例，该基(jī)金(jīn)在一季度减持了中国建筑、太阳纸业、华鲁恒升、苏泊(pō)尔、海螺水泥、美的集(jí)团，增持了(le)工(gōng)商银行、建发股份、招商银行、扬(yáng)农化工(gōng)。

　　过去(qù)的一个季(jì)度，姜诚(chéng)表示，自己的(de)组合没有大(dà)的变(biàn)化，是因为长(zhǎng)期观点没有大(dà)的变化(huà)。对中国经济的长期乐观(guān)，结合当前市场(chǎng)提(tí)供的较低估值水平，让(ràng)我们可以在热点(diǎn)不断切换的市(shì)场中保(bǎo)持平和。但投资(zī)是一项苦差事，需(xū)要随时准备证伪自己的观(guān)点，需要保持学习，永远(yuǎn)没有(yǒu)躺平的一天。

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