5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达4蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头0％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看(k蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头àn)，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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