本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中(zh悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望ōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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