金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可(kě)能(néng)下调，但是(shì)机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实际利率(lǜ)的(de)水(shuǐ)平是(shì)比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限(xiàn)的下调有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净(jìng)息(xī)差偏(piān)窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的(de)进一步(bù)深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多(duō)地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存款利率调(diào)降(jiàng)严(yán)格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归根结(jié)底，本轮存(cún)款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化河北保定技校排名，保定技校前十名(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下(xià)，居民储蓄有望(wàng)进(j河北保定技校排名，保定技校前十名ìn)一步(bù)流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢(shū)回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度(dù)上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利河北保定技校排名，保定技校前十名(lì)率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并不(bù)足(zú)以触发(fā)超(chāo)额(é)储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流(liú)入；回(huí)归基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我们觉(jué)得刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修复最快(kuài)的时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将占(zhàn)优。

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