财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有junk food 可数吗，junk food是单数还是复数市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复junk food 可数吗，junk food是单数还是复数空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。