5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技(jì)指数在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通(tōng)胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到(dào)期(qī)带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市公(gōng)司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了(le)制造设备管(guǎn)制措(cuò)施，加(jiā)大(dà)了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市(shì)场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇复(fù)，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相(xiāng)关(guān)度(dù)较高，在基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的(de)状态变化还(hái)是(shì)需要更长时间，但大概率还(hái)是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调较(jiào)多(duō)的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进(jìn)一(yī)步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更(gèng)能调(diào)动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过(guò)定(dìng)投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领域(yù)长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确(què)定性增强，居(jū)民(mín)可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇)是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的国(guó)际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会(huì)走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市(shì)场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也(yě)会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大(dà)概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)的消费、互(hù)联网、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定投的(de)方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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