近期“中特估(gū)”成为A股市场热(rè)门话题，外(wài)资机构加强研究。不少国企、央企(qǐ)上市公司已获(huò)外资显著加(jiā)仓。外资机构认为：国企已成为“市场关注焦点”，中国国(guó)企(qǐ)已迎来积极(jí)信号，投资(zī)者可(kě)从(cóng)中挖掘盈利能(néng)力持续改善(shàn)的标的，从而获得长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期国企成(chéng)为A股市场关注焦点(diǎn)，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北(běi)向资金(jīn)净买入额最多的(de)10只股票为洛(luò)阳钼业、中(zhōng)国(guó)石化(huà)、建设银行、汇川技术(shù)、工商银(yín)行(xíng)、晶盛(shèng)机电、京沪(hù)高铁、拓普集(jí)团、中远海控(kòng)、五粮液。不少国企公司股票跻身其中。期间，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元人民(mín)币(bì)不等。

　　近期北向资金净流(liú)入额前十的股票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市(shì)公司(sī)财报(bào)公布，不少全球(qiú)主权投资机构跻身国企的前十大的(de)股东行业。例如，一季度报告显示，阿布(bù)达比投资局、科(kē)威(wēi)特(tè)政府投(tóu)资局(jú)等多家主(zhǔ)权财富基金(jīn)增(zēng)持多家国企(qǐ)央企(qǐ)A股上市(shì)公(gōng)司(sī)股票。例(lì)如科(kē)威特政府投资局(jú)增(zēng)持中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布达比投资局一(yī)季度增持了浦东金桥。挪威央行(xíng)一季度新建(jiàn)仓江(jiāng)苏金租(zū)。

　　富达(dá)中国焦点(diǎn)基金(jīn)截止4月(yuè)底(dǐ)的前十大重仓股，来源：晨星(xīng)

　　再(zài)如，富达旗舰中国基(jī)金(jīn)-中国焦点基金，截至4月底的(de)前十大重仓股包括：阿(ā)里巴(bā)巴、腾讯控股(gǔ)、工商银行、建(jiàn)设(shè)银行、中(zhōng)国石化(huà)、华润置(zhì)体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤地、中银航空租(zū)赁、中升集团、百度等(děng)，含不少国(guó)企公(gōng)司。而(ér)基金在4月对这些国企进行了(le)幅度不(bù)一的加仓。

　　富达(dá)：从(cóng)“乏人问津”到成为焦点

　　外资中(zhōng)关于中国国企公司的(de)讨(tǎo)论热度正在上升(shēng)。

　　富达在最新一篇研究报告中体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤解释(shì)了他们对(duì)于国企改革(gé)的看法。报告认为，在(zài)中国国企改(gǎi)革并(bìng)非(fēi)新鲜事，但是(shì)这一次国企改(gǎi)革事关重(zhòng)大。而资本市场显然已经关注到(dào)了“国(guó)企”主(zhǔ)题。举例来说(shuō)，放在平(píng)常，中国中铁可能(néng)是(shì)乏人问津(jīn)的防御(yù)性公司。它虽(suī)然有稳健(jiàn)的基本面，收益(yì)预期也(yě)尚(shàng)可(kě)，但是可能不是大家热衷追(zhuī)捧的(de)公司。但2023年(nián)截止5月14日，中国中铁股价已经(jīng)上升(shēng)了43.88％。其它的国(guó)企(qǐ)股价在2023年也有(yǒu)不俗表(biǎo)现，包括中石化、中国铝业等(děng)。这背后的原因可能包括：随着(zhe)高层重提“国企改革”，投资者认(rèn)为(wèi)相关方(fāng)面或敦促国企改善(shàn)治理等以增加股东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价(jià)走(zǒu)势，来(lái)源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说(shuō)来外资机(jī)构(gòu)持仓中更倾向于私营部门，这与(yǔ)他们(men)的选股标(biāo)准(zhǔn)相(xiāng)关。基于公司的(de)股东(dōng)回报等(děng)标准，不少国企公司(sī)在过去(qù)难以进(jìn)入(rù)部分外资的选(xuǎn)股池子。例如从每(měi)股盈利EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金融类(lèi)国(guó)企公司截至去年年底的平均每股(gǔ)盈利水平仍低于10年前2012年水平。这说明国企公司的资本效率还有(yǒu)很大的提(tí)升空(kōng)间。

　　不过(guò)，也有(yǒu)逆向的(de)外资投(tóu)资者认为国企长(zhǎng)期的低估值为(wèi)投资者(zhě)提供了厚厚(hòu)的安(ān)全垫。部(bù)分公(gōng)司的投资(zī)价值被低估了。

　　富达在报告中指出，如(rú)果国(guó)企改革(gé)能(néng)够(gòu)取得成效，投资者会重估国企(qǐ)的投资者价(jià)值。投资者对于能够持续提供良好的股东回报的公司是愿(yuàn)意支付(fù)溢(yì)价的。例如，贵州茅台(tái)过去20年的平(píng)均(jūn)每(měi)年的净(jìng)资产回报(bào)率在20％以上。这是(shì)为什么贵(guì)州(zhōu)茅台可以10倍的市净率(lǜ)交易的重要原因之一。除了房地产行(xíng)业，目(mù)前来看大部分国企的市(shì)净率低于(yú)私营(yíng)企业。

　　除了(le)股东(dōng)回报，国企如(rú)何与(yǔ)投资者互(hù)动，增强(qiáng)透(tòu)明性是全球投(tóu)资者关注(zhù)的(de)问题。此(cǐ)外(wài)，投资者关注(zhù)的其它问题(tí)还包括：对于(yú)国企(qǐ)来说(shuō)，如何在服(fú)务(wù)国家战略的同时增强它的(de)商业效率，如(rú)何改(gǎi)善(shàn)激励措施等。尽(jǐn)管这(zhè)次(cì)改革的成效(xiào)仍(réng)待时间检(jiǎn)验，但是“注重股东回(huí)报”是被资(zī)本(běn)市场认(rèn)可的路线(xiàn)。

　　高(gāo)盛：国(guó)企主题具可持续(xù)性

　　高(gāo)盛亚太首席股票策略师慕天(tiān)辉(huī)（Timothy Moe）此前对(duì)中国基金报记(jì)者表示(shì)，目前国企主题(tí)受到关注，可能个别股票(piào)有一定量的(de)“炒作”资(zī)金(jīn)参与，但是有充分的(de)理(lǐ)由(yóu)认为(wèi)国企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分(fēn)公司估值仍然很低。虽(suī)然它已(yǐ)经从极低的水平上升，但(dàn)总体来说，国(guó)有企业的市盈率仍然在10倍左右，这不是一个高的(de)数字。

　　其次(cì)，如果公(gōng)司能够(gòu)继续(xù)改(gǎi)善他们(men)的财务表现(xiàn)，提高每股盈利水平和(hé)利润增长，并通过股息或股票回购，将利(lì)润分配给(gěi)股东(dōng)。这(zhè)些都将成为股票价格的(de)驱(qū)动因素(sù)。

　　第(dì)三，从全球(qiú)投资者的(de)角度看，他们对国企的持有或配置仍然相当保(bǎo)守。因为如果回(huí)顾过(guò)去(qù)的5到10年，大多数境外(wài)的观点(diǎn)是看好(hǎo)上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前(qián)，许多(duō)外资投资组合(hé)经理只关注经济的(de)私营部分(fēn)。随着事(shì)态改变(biàn)，他们有提升配置的空间(jiān)。

　　具体来(lái)看，例如(rú)部分能源公司估值远远(yuǎn)低于全球(qiú)同(tóng)行。不排除有些公司会受到(dào)地缘政(zhèng)治因素(sù)，但(dàn)全球仍有(yǒu)资金（例如中东地区的(de)资金）受地(dì)缘政治影响体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤较小。

　　此外，一些过(guò)往被(bèi)认为(wèi)乏(fá)味无趣的行业(yè)部分(fēn)公司的股价有了非常显著(zhù)的回升，还(hái)有类似的机(jī)会可以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉进一(yī)步指出：在任何(hé)市场，投资都必须持有前瞻(zhān)性的观点(diǎn)。如(rú)果等到(dào)所有(yǒu)的(de)证据都摆(bǎi)在面(miàn)前，那(nà)么(me)他们已(yǐ)经被(bèi)市(shì)场价格反映出来(lái)，因为市场总是预先(xiān)反应。所以我们永远不(bù)会有百(bǎi)分百的确定性或信(xìn)心。一些积极的变化正在发生。“如果问过去多年，通过(guò)观察中国市场我们学到了什(shén)么？我们学(xué)到的重要一课就是：跟随政(zhèng)府的政策投(tóu)资。中国的国企已经迎(yíng)来(lái)了积极的信号”。投资者(zhě)需要一些机制来(lái)从大量的国有(yǒu)企业中筛选出有更高(gāo)成功(gōng)机(jī)会(huì)的企(qǐ)业。

　　高盛(shèng)试(shì)图(tú)找到符(fú)合政府政(zhèng)策导(dǎo)向(xiàng)、管理层有(yǒu)改(gǎi)进动力、有客(kè)观证(zhèng)据显示其盈(yíng)利能力已经改善的企业(yè)。同(tóng)时，这些企业所(suǒ)处(chù)的行业(yè)整体收益增(zēng)长、有(yǒu)良好(hǎo)的资产负债表和低债(zhài)务(wù)水平等经济(jì)运行(xíng)。

　　慕天辉补充说明(míng)道，即使外国投资者(zhě)很重要，真(zhēn)正(zhèng)决(jué)定价格的还是国内投资(zī)者。如果外国投资者对国有企业的兴(xīng)趣增加(jiā)，那将是对国有企业(yè)股(gǔ)价的(de)额外推动力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤