5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分位(wèi)数水平(píng)。

　开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有新的(de)开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查业绩驱动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的(de)影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药(yào)行业的基本面正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细(xì)分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成(chéng)长能力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分(fēn)化是非(fēi)常明显(xiǎn)的(de)，传统药企(qǐ)必须要给创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空间(jiān)，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业(yè)而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的(de)新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确(què)定性的领域之(zhī)一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三级医院对口帮扶(fú)等方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过(guò)城市三(sān)级医(yī)院的(de)对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基(jī)本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继(jì)续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合”的(de)思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大(dà)的(de)心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持(chí)优质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得(dé)到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域(yù)的基础设(shè)施建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持(chí)的持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产品性能、较(jiào)好的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力。

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