在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高级分析师(sh抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠ī)孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放(fàng)式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新(xīn)发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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