北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平72小时是几天，72小时是几天几夜。

　　记72小时是几天，72小时是几天几夜者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(b72小时是几天，72小时是几天几夜ǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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