周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多(duō)家机(jī)构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

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　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落。但(dàn)从(cóng)长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产(chǎn)力(lì)的(de)提升(shēng)，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网(wǎng)和传媒孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理(méi)等(děng)调整下来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有(yǒu)望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可(kě)能(néng)会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下行业景气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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