核心观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的(de)不确(què)定性下(xià)，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边际为苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行(xíng)板块将(jiāng)成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司(sī)有较高的股(gǔ)利(lì)支(zhī)付率(lǜ)，投(tóu)资者每(měi)年可以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收(shōu)益(yì)，另一(yī)方面意味着公(gōng)司估值较低(dī)，因(yīn)此具(jù)备一(yī)定(dìng)的安全(quán)边(biān)际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息(xī)策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗(kàng)跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复仍然有(yǒu)较大的不(bù)确定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资收益(yì)来(lái)看(kàn)，目前(qián)可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在(zài)下(xià)行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代表(biǎo)的高股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的(de)收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就是(shì)股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提(tí)就(jiù)是(shì)行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗此安全边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来(lái)资产重定价的情况下(xià)能够(gòu)保持正(zhèng)增(zēng)殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高(gāo)于(yú)营收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中(zhōng)小银(yín)行存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的(de)趋(qū)缓也会(huì)使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升。资产(chǎn)质量方面银(yín)行板(bǎn)块处(chù)于历(lì)史较(jiào)优水平，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中(zhōng)最低的(de)。而从2010年到现在的历(lì)史数(shù)据来看，银行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平(píng)。因(yīn)此银(yín)行(xíng)板块(kuài)的配(pèi)置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了(le)其(qí)比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高(gāo)股(gǔ)息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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